Международный валютный рынок отыграл
назад потери в долларе после невразумительно майского отчета по рынку труда. Долларовые «медведи»,
возможно, поторопились, сделав ставку на то, что уже на
заседании в июне в ФРС подготовят публику к началу цикла снижения ключевой
ставки при условии отсутствия примирения лидеров США и Китая на саммите в
Осаке. Сильные данные по розничным продажам и промпроизводству и скепсис влиятельных Goldman Sachs и UBS в том, что Федрезерв будет готов
поступиться со своими планами по «терпению» в отношении дальнейших шагов,
сделали настроения на рынке более сбалансированными. Также, как и новые
комментарии Трампа и его подчиненных, напомнивших о нависшей
для Китае угрозе очередного раунда повышения пошлин, который затронет
оставшийся импорт. Теперь все всецело зависит от ФРС, и у трейдеров будет еще
несколько дней для того, чтобы определиться со своими дальнейшими действиями.
В то же время ловушка возможно сейчас
формируется для тех, кто открылся на обратный пробой, ведь их
позиции окажутся незавидными, если Федрезерв и Пауэлл в среду проявят
себя чересчур по-голубиному. В итоге рынок обречен проторговаться
в узком диапазоне в 70 пунктов (нижняя граница – пятничный минимум в 1,12) до заседания
ФРС, после чего интрига может окончательно разрешиться: либо
вниз еще как минимум на фигуру, либо вверх, но с потенциалом гораздо выше, который
могут ограничить лишь вербальные интервенции ЕЦБ.
В ближайшие дни как раз выяснится сменщик
Марио Драги на посту президента денежного регулятора еврозоны и его
отношение к прозвучавшим на форуме ЕЦБ в понедельник намекам функционерам
банка де Кёре и де Гуиндоса о том, что динамика инфляционных
ожиданий в итоге может вынудить ЕЦБ действовать. Комментарии
министра торговли США Уилбура Росса о том, что торговые переговоры с Европой
продвигаются тяжело и повышение пошлин на импорт европейских автомобилей
остается в повестке дня говорят о том, что ЕЦБ по крайней мере нужно обозначить
свою готовность. Более четкие сигналы могут прозвучать
после пятницы, в случае если сбудутся пророчества Morgan Stanley и снижение PMI окажется сильным. (индекс
производственной активности ФРБ Нью-Йорка может стать дурным примером,
крупнейшее понижение за всю историю наблюдений). Но ЕЦБ ограничен в
применении своих инструментов и комментарии де Кёре и де Гуиндоса можно
воспринимать как напоминание о том, чтобы трейдеры валютного рынка не забывали
о том, что смягчение политики ФРС, если подобные сигналы в среду примут
конкретику, будет отчасти сбалансировано аналогичными действиями ЕЦБ.
На чем стоит
сосредоточить свое внимание в среду? В первую очередь на сопроводительном комментарии. Слова
о «терпении», как мантра повторявшиеся, начиная с января исчезли
из программных речей. Логично будет увидеть теперь их
отсутствие и в заявлении после решения о ставках. Это развяжет руки ФРС в
июле, в том случае, если спустя две недели противостояние США-Китай не
поднимется с нынешней самой низшей точки или хуже того, Трамп реализует угрозу
повысить пошлины на товары из КНР объемом в $325 млрд. (общественные слушания
на этот счет начнутся сегодня). Также стоит следить за риторикой
президента ФРС Пауэлла на пресс-конференции: ему предстоит развернуто объяснить, что он имел
в виду в Чикаго, когда говорил, что Федрезерв будет действовать
соответствующим образом для поддержания фазы экспансии в экономике.
Наиболее уязвимый момент в этой конструкции — прогнозы
по дальнейшей траектории ставки. В мае они указывали на отсутствие повышения в этом
году, но одно повышение в следующем. Едва ли обновленные
прогнозы будут соответствовать рыночным ожиданиям 83%-ную вероятность снижения
в июле, второе понижение в сентябре (62,5%) и третье в декабре (51,7%), что
может усилить давление на EUR/USD. Однако у Пауэлла будет полчаса после
этого, чтобы оценить реакцию рынка и более филигранно расставить акценты
в своем выступлении, чтобы добиться более желанной коммуникации с рынком.
Если
в EUR/USD еще формально остается интрига,
то в паре GBP/USD ее нет. На смену Терезе Мэй на посту лидера консервативной партии
скорее всего придет Борис Джонсон, который уже пообещал Brexit со сделкой или без и в Европе уже заявили, что готовы к
любому варианту, и соглашение никто ради Джонсона переписывать не готов.
Поэтому здесь курс видимо в итоге придет к шипу от 3 января на 1,2370.
Менее прогнозируемой выступает ситуация в USD/JPY и в золоте. В первом случае рынок указывает на то, что снижение остается основным вариантом – любые оплошности ФРС могут вызвать давление в рисковых активах, да и в отношении саммита G20 мало поводов для оптимизма. В отношении золота просто возможен вариант, что для преодоления пиков 2016-2018 годов ($1366-1375/унцию) потребуется больше времени и прежде котировки все же проторгуются в какой-то консолидации или уйдут в коррекцию, особенно если в EUR/USD мы увидим 1,11.