C
началом июля на рынке FOREX доллар CША ринулся в активную контратаку. Трейдеры
пересматривают свои ожидания в отношении июльского заседания ФРС после
того, как по итогам саммита G20 Трамп и Си Цзиньпинь договорились заключить
торговое «перемирие», хотя и непонятно на какой срок. Хозяин Белого Дома
под давлением бизнеса и держа в голове стартовавшую президентскую кампанию, отказался
от подъема до 25% пошлин на наиболее чувствительный для рядового избирателя
китайский импорт. У Федрезерва работа в предстоящие три недели облегчилась: «страховочное
понижение» на 25 б. п. или же его перенос на сентябрь. Подобные сигналы
прозвучали как из уст самого Пауэлла, главы ФРС, так и его Булларда из ФРБ
Сент-Луиса, который в июне стал одним из тех в комитете, кто уже тогда
проголосовал за смягчение. В уравнении остается неизвестным лишь состояние
рынка труда – наиболее важный макроэкономический отчет будет опубликован
на исходе недели.
Уже
в среду у участников валютного рынка появится развернутое
представление на этот счет. Накануне Дня независимости США выйдут отчеты по
динамике рабочих мест в частном секторе от ADP, а также индекс деловой
активности в сфере услуг с компонентной занятости в 4/5 экономики.
Опубликованный в понедельник ISM в промышленности опустился до самых низких
значений с момента инаугурации Трампа, в том числе из-за того, что динамика
найма персонала также оказалась наименее вялой за последние 2,5 года. Это порождает
интригу, ведь опрошенные Bloomberg экономисты, считают, что официальные
цифры от Бюро трудовой статистики в пятницу покажут, что число рабочих мест в
июне составило 158 тыс., что позволило удержать уровень безработицы на
самом низком за поствоенную историю уровне в 3,6% и ускорить темпы роста
зарплат с 3,1% до 3,2%. При подтверждении подобных прогнозов снижение ставки
в конце июля сразу на 0,5% будет потаканием рынку, да и снижение на
0,25% окажется не столь уж необходимым – разве что для поддержания рыночных
настроений. Но стоит ли игра свеч, когда рынок акций переписал исторические
максимумы, а на кредитном рынке «пузырь» так и не начал сдуваться? Хороший
вопрос.
Даже
если, пятничные данные окажутся «сносными», то едва ли доллар сможет надолго
удержаться на сложившихся уровнях.
Дональду Трампу нужен слабый доллар для продолжения «торговой войны»
пусть и в измененном формате. Нужен слабый доллар и для поддержки экономики и
сохранения шансов пойти на второй срок. В Управляющий совет ФРС на днях
президентом были предложены новые кандидаты, которые усилят позиции «голубей».
Да и в самом Федрезерве осознают, что неопределенность в торговле с Китаем,
а она сохраняется вместе с уже введенными пошлинами, рано или поздно скажется
более болезненно на экономике. Нужны доводы. Снижение индексов ISM и
приближение инверсии на долговом рынке говорят о том, что скоро наступит время
действовать.
Поэтому
стоит мониторить сигналы на возврат EUR/USD: к середине недели таковым можно
будет считать закрепление выше 1,13. Назначение на пост президента ЕЦБ
Кристин Лагард, главы-распорядителя МВФ сохранит преемственность – Лагард столь
же изобретательна, как и Драги, но и у нее будет не так много козырей в рукаве.
Рынок ожидает, что ставка может быть снижена в сентябре, и сигнал об этом
будет дан за неделю до заседания ФРС. Но это решение затронет депозитную ставку
и на 10 б. п. – запас хода у ЕЦБ меньше.
Схожая
история и с Банком Англии, здесь тоже большой гандикап у ФРС. Но Brexit
мешает GBP/USD набраться сил и пойти вверх. Твердый сторонник выхода с
соглашением или без него основной кандидат в премьеры Борис Джонсон
вышел во второй тур и заставил главу Банка Англии Марка Карни признать,
что рыночные ожидания расходятся с позицией центробанка, который
рассчитывает, что в будущем потребуется постепенное и сдержанное повышение
ключевой ставки. Поэтому, не преодолев 1,275, фунт вновь приблизился к
минимумам с начала года в паре с долларом.
А вот в австралийце был обновлен июньский максимум, при том, что ЦБ страны сократил ставку на 25 б. п. Рынок был готов к такому повороту событий и обратил внимание больше на то, что нового раунда повышений пошлин на китайский импорт нет. Значит замедление экономики Китая, ключевого внешнеторгового партнера Австралии, будет не таким агрессивным. Тем более, что в Пекине анонсировали новый пакет стимулирующих мер. Впрочем, эта история может оказаться непродолжительной – едва ли кто-то сейчас испытывает серьезный оптимизм в отношении торговых переговоров, поэтому лучше сосредоточить усилия на паре EUR/USD, которая в перспективе лучше прочих будет отражать растущую слабость американской валюты.