«Плохие
новости – хорошие новости». Уолл-стрит жаждет увидеть отказ ФРС от
«терпения» в вопросе изменения ключевой ставки и ее снижения уже в следующем
месяце. При этом на заседании через неделю от комитета ждут более
четкого послания о готовности к мягкой политике, чем то, что прозвучало в
Чикаго из уст главы ЦБ Пауэлла. В отличие от Федрезерва инвесторы озадачены
неоднозначным отчетом по рынку труда и новой страницей в «тарифной политике»
Трампа, которая резко повысила вероятность рецессии.
Риски
повышения пошлин на товары из Мексики уменьшились, но остается Китай, а терпение американского президента,
похоже, уже на исходе. В ход может пойти не только повышение пошлин на
оставшийся импорт, но и конкурентное ослабление национальных валют. Подобный
законопроект может быть принят накануне возможной встречи двух президентов на
саммите G20 в Осаке. Для мировой торговли, которая
уже коллапсирует, это может нанести непоправимый урон. Ну, а на фондовом
рынке пока рост, ведь до заседания ФРС остается неделя, и на
настроения могут повлиять разве что предстоящие данные по розничным
продажам и инфляции.
Рынок ждет
«страховочного» понижения ставки.
Вероятность такого шага в июле оценивается немногим меньше
80%, перенос этого решения на сентябрь может вызвать болезненную реакция
рынка. Капитуляция перед рынком также не сулит акциям «легкой
прогулки», поскольку подобные ожидания уже в цене, да и твердых
оснований для смягчения политики по-хорошему нет и это может повредить доверию
ФРС. Если оставить за скобками полный разлад на G20, а Китай, судя по последней статистике и
запуску новых стимулов (рост расходов на инфраструктуру), к такому сценарию не
готов, то ФРС может выдержать паузу. Многие инвестбанки склоняются к
такому варианту событий, полагая, что сентябрь вынудит пойти на снижение
сразу на 50 б. п.
К этому
времени уже станут известны финансовые результаты компаний за второй квартал и
можно будет понять: насколько торговые разногласия повлияли на настроения
бизнеса в третьем. Уже сейчас налицо риски того, что текущие прогнозы
возвращения к росту корпоративных прибылей во втором полугодии не состоятельны,
и к примеру, Bank of America
уже осторожно предупреждает об этом
своих клиентов, в дальнейшем ситуация может стать очевидной для всех.
И для
корректировки подобного курса США даже не обязательно вводить третий раунд
повышения пошлин на оставшиеся 60% импорта из КНР, а основания для этого
есть. «Друг» Трампа Си Цзиньпинь до сих пор не подтвердил встречу на полях G20, а во внешнеполитическом ведомстве Китая
продолжают настаивать, что диалог возможен только на равноправных условиях.
Достаточно посмотреть на сокращение внешнеторгового оборота двух стран и
убедиться в том, что китайские лейблы стали заклеиваться вьетнамскими, а также
увидеть противостояние Пекина и Вашингтона на корпоративном уровне
(спад на рынке полупроводников усилился), чтобы понять, что и без новых
залпов в торговых войнах, бизнесу сейчас далеко до сохранения оптимизма.
Не дает такие основания и макростатистика в самих штатах, где последний
отчет по рынку труда многих встревожил – средний темп новых рабочих мест упал с
238 тыс. до 151 тыс., а в мае их было всего 75 тыс. более чем вдвое ниже
прогноза.
Косвенно о
том, что до урегулирования с Китаем далеко указывают последние заявления
Трампа, где он ехидно назвал Си Цзиньпиня главой ФРС. Трамп раздосадован,
что китайский ЦБ в отличие от ФРС продолжает вливать ликвидность в
финансовую систему и способствует девальвации юаня. Согласно недавним
сообщениям FT,
в Пекине размышляют над тем, чтобы позволить юаню перешагнуть через
рубеж в 7 юаней за доллар и тем самым ослабить давление на экспортеров. Поэтому
Трамп говорит о том, что доллар переоценен, а юань слишком слаб и
это путает ему карты в его борьбе. Поэтому уже упоминавшийся законопроект
может открыть дверь для новых «санкций», а те пошлины, которые уже были
повышены, возрасти еще больше. Об этом уже говорил вице-президент Майкл Пенс. Что
делать бизнесу? Сокращать издержки и инвестиции.
Сейчас время спекулянтов. Инвесторы уже давноопределились со своим выбороми уходят в более консервативные инструменты. По данным EPFR, из фондов, инвестирующих в S&P 500, на прошлой неделе было выведено $10,3 млрд.