На
пути заключения «первой фазы» торговой сделки не устранены остающиеся
препятствия, но рынок убежден в том, что она будет подписана. Ситуация того требует и от США, и от
Китая. Вероятность срыва переговоров мала, стороны, по всей видимости, лишь
выбирают конфигурацию сделки – что попадет в первую часть, что будет
отложено до переговоров по следующей фазе. Это касается сроков – в оставшуюся
неделю с небольшим прийти к общему знаменателю по оставшимся вопросам видимо не
удается, поэтому встреча Трампа и Си будет отложена. Это касается и локации
– вместо бывшей приоритетом в шорт-листе Айовы, она может состояться в
Лондоне до или после саммита НАТО.
Вероятная
причина может заключаться в нежелании США уступать новым требованиям Китая по
отмене большей части ранее введенных пошлин. В итоге «потепление» может быть далеко не таким, какое
оно рисовалось в оптимистичном, но уже казалось реальном сценарии. Тем не менее
это только тактическое отступление, возможно вызванное новой атакой
демократов, которые могут серьезно попить крови Трампа в ближайший год до
новых выборов президента. Так или иначе финальный дедлайн – 15 декабря,
когда в силу должны вступить 15%-ные пошлины на китайским импорт объемом $160
млрд. К этому времени будет больше данных о том: насколько ослабли позиции
Трампа и как следствие насколько в Китае готовы довольствоваться уже
согласованной отменой пошлин на товары объемом в $112 млрд. (информация FT,
WSJ).
Над
Трампом сгустились тучи, и в отличие от расследования спецпрокурора Мюллера новая
«величайшая охота на ведьм» может дорого обойтись нынешнему главе Белого дома.
Он обеспокоен всерьез, на что указывают его активные переговоры с
республиканцами в Конгрессе, а также просьба, адресованная генпрокурору Уильяму
Барру, публично заступиться за него в эпизоде со звонком украинскому
президенту. Несмотря на отказ многих представителей администрации принять
участие в публичных слушаниях, ниточки начинают распутываться.
Постоянный представитель США при ЕС допустил, что Трамп действительно мог
увязать вопрос предоставления военной помощи с началом расследований в
отношении сына Байдена. Демократы и в первую очередь теперь уже основной
конкурент Трампа, Элизабет Уоррен, пытаются преподнести этот «шантаж» не
как злоупотребление полномочиями для того, чтобы очернить своего политического
оппонента, а как непрофессионализм и угроза национальной безопасности, что
для американцев святое. И эта тактика начинает приносить плоды — по оценкам
WSJ, число тех, кто выступает за процедуру импичмента превысило число тех, кто
выступает против.
Несмотря
на то, что перспективы отстранения от власти Трампа остаются туманными из-за
отсутствия необходимых голосов в Сенате, начавшаяся процедура в Конгрессе
может серьезно ослабить его шансы на переизбрание. По этой причине Трамп не
станет рисковать, повышая ставки в торговой войне (даже в «торговой войне» с ЕС
сейчас поставлена «пауза» – повышение пошлин отложен до лучших времен), и
это прекрасно понимают китайцы. Им в свою очередь тоже необходимо
не перегнуть палку, так как для поддержки экономики ЦБ страны уже был
вынужден пойти хоть и на символическое, но понижение ставки по среднесрочным
кредитам. Поэтому и в Пекине, и в Вашингтоне поддерживают диалог и при
необходимости заверяют общественность, что переговоры идут конструктивно.
Для
рынка акций перенос сроков в свете распутывания клубка импичмента повышает
риски. Те участники, которые уже были готовы поверить в оживление мировой
экономики после действий центральных банков и примирения США и Китая, могут
вновь отложить свое «возращение». Те же, кто уже стал участником нового витка
«ралли», могут задуматься о целесообразности сохранения длинных позиций из-за
опасений в том, что рынок слишком далеко ушел в своих ожиданиях в отношении
«сделки». Близящийся к завершению сезон квартальных отчетов, хоть и
оказался лучше ожиданий (лишь каждый четвертая компания не смогла до них
дотянуть), в то же время менеджмент каждой третьей компании ухудшил свои
ожидания на IV квартал, в то время как в начале года таких эпизодов было
меньше более, чем вдвое. Еще одним «звоночком» стало снижение
производительности труда в III кв. впервые за последние почти четыре года при
одновременном скачке стоимости рабочей силы – удар по рентабельности компаний, повод пересмотреть
справедливые мультипликаторы акций. Да и ФРС, которая с сентября
расширила свой баланс на внушительные $205 млрд, начинает ослаблять ожидания
в отношении нового «страховочного» понижения ставки – шансы, что это
произойдет в марте опустились уже до одного к двум и предстоящее на
следующей неделе выступление главы ФРС Пауэлла с докладом по экономике перед
Конгрессом может тоже преследовать эту цель.
Индекс S&P 500 выполнил среднесрочные цели по росту, по шкале рыночных настроений стрелка перешла в зону значений «экстремальной жадности». Предпосылки для коррекции с учетом новостного потока (о развороте речь пока не может вестись), уже есть. Подтверждением может стать отсутствие новых рекордов и потеря импульса к росту после того, как был закрыт гэп от 4 ноября. В этом случае индекс S&P 500 может вернуться к 3025 пунктам. В противном случае риски для держателей акций, в первую очередь для лидеров роста, продолжат расти.
.svg)
