ПАО «ТАТНЕФТЬ» АП

На фоне растущей неопределенности на российском рынке акций, которая продуцируется не только геополитической напряженностью вокруг Украины, что чревато расширением ограничительных мер, но и в целом неоднозначной ситуацией на внешних рынках из-за сохранения напряженности в отношениях США и Китая и признаках замедления экономики, в 2019-м году инвесторы будут делать ставку на консервативные инструменты. Привилегированные акции Татнефти с дивидендной доходностью в 12,7% по итогам 2018 года в этом отношении пожалуй наилучшая альтернатива на фоне проигрывающих в доходности корпоративных облигаций и многих обыкновенных акций, которые представлены на отечественном рынке акций, которые хоть и могут сохранять недооцененность, но лишены такой же дивидендной доходности, как «префы» Татнефти. Тем более, что уровень дивидендных выплат в размере 50% по чистой прибыли по МСФО или РСБУ в зависимости от того, что выше заложен в дивидендную политику компании, а сама компания имеет четкую стратегию развития до 2030 года, которая предполагает не только рост добычи нефти, но и увеличение более маржинальной нефтепереработки с выходом высококонкурентных нефтепродуктов и нефтехимии.

Достигнутые ОПЕК+ договоренности в Вене в конце декабря по сокращению нефтедобычи на 1,2 млн. барр/сутки с января и готовность их расширить при необходимости позволяет рассчитывать на то, что в 2019 году цены на нефть будут удерживаться выше психологического уровня в $50/барр. по сорту Brent, что вместе с плавающим курсом рубля позволит Татнефти стремиться повторить рекордные финансовые показатели 2018 года. В этом компании будут помогать огромные запасы сверхвязкой нефти, которые в отличие от других компаний российского ТЭК позволят в 2030 году нарастить нефтедобычу на 33% относительно уровня 2017 года и на 100% восполнить запасы. Другим более важным драйвером является дальнейшее развитие нефтеперерабатывающего комплекса ТАНЕКО, который позволит увеличить объем нефтепереработки на 80% за аналогичный период с ростом удельной доли более маржинальных светлых нефтепродуктов. В 2019 году планируется ввод гидроочистки тяжелого газойля коксования и гидроконверсии, а в 2020-м – каталитический крекинг и производство ароматики.

Помимо дальнейшего роста операционных показателей компания нацелена и на повышение эффективности. Татнефть входит в ТОП 10 мировых лидеров и является абсолютным лидером в Европе и на Ближнем Востоке по количеству изобретений в разведке и добыче нефти и газа (по данным отчета Thomson Reuters Состояние Инноваций, 2016 год). Так доля нефти, добытой за счет третичных и гидродинамических методов увеличения нефтеотдачи, составляет более 44% об общего объема добычи. Подобные компетенции также нашли отражение в стратегии компании в виде плана по снижению удельных операционных затрат на добычу традиционной нефти в основных регионах добычи на 14% за период 2017-2025 г.

Наконец потенциалом роста обладают и неосновные дивизионы компании – сеть АЗС, производство шин, банковский и страховой бизнес. В частности, принадлежащая Татнефти банковская группа Зенит в 2017 году зафиксировала убыток в 3,9 млрд. руб., а по итогам 2020 года планируется выход на чистую прибыль в размере 5,6 млрд. руб. Таким образом несмотря на риски того, что средняя цена на нефть в 2019 году может оказаться ниже 2018 года у Татнефти есть ресурсы для того, чтобы ориентироваться на финансовые показатели минувшего года, что вместе с утвержденной дивидендной политикой компании позволит рассчитывать на щедрые дивиденды.

Факторы для покупки:

1. Объем нефтепереработки Татнефти по итогам девяти месяцев 2018 г. вырос на 13% в годовом выражении. Согласно плану компании, благодаря развитию нефтеперерабатывающего комплекса ТАНЕКО, с 2017 по 2030 годы рост составит 80%, при этом выход светлых нефтепродуктов увеличится до 89%
2. Рост добычи нефти до 38,4 млн тонн, +33% к уровню 2017 года при одновременном 100% восполнении запасов
3. Снижение удельных операционных затрат на добычу традиционной нефти в основных регионах добычи на 14% за период 2017-2025 г., в т.ч. за счет активного внедрения инновационных технологий, оптимизации затрат, автоматизации основных решений в области добычи, геологии и разработки
4. Целевой уровень дивидендных выплат в размере 50% от чистой прибыли (наибольшее значение по МСФО или РСБУ)

С точки зрения технического анализа в привилегированных акциях Татнефти сложились предпосылки для формирования отскока вверх, который может ознаменовать собой завершение коррекционной фазы на долгосрочных графиках. После снижения котировок на протяжении последних 13 дней и тестирования в зоне сильной консолидации 455-475 руб. минимума ноября (470,6 руб.) была сформирована разворотная свечка. В рамках следующей торговой сессии она получила подтверждение в виде белой дневной свечки, которая с поглощением предыдущей черной свечки сформировала тем самым еще и разворотную комбинацию. Вдобавок к этому по наиболее популярным осцилляторам сформировались дивергенции на дневных графиках. Последний импульс вниз по своей амплитуде не превысил предыдущего, что также увеличивает вероятность возможного разворота краткосрочного тренда вниз. Консервативно, в случае если эти надежды не оправдаются и вместо разворота котировки уйдут в продолжительную консолидацию, технический отскок может утратить свою силу после тестирования уровня в 540 руб.

Итог: Принимая во внимание все вышесказанное, SI-CONSULTING рекомендует покупать привилегированные акции Татнефти в диапазоне 490-510 руб. c ориентиром для фиксации прибыли в 540 руб.