Конференция в Чикаго, собравшая
многих представителей комитета по ставкам, вместо ни на что не влияющих
академических выступлений подарила валютному рынку долгожданную
смену тренда. Возможно все могло бы сложиться иначе для американского доллара в
пятницу, когда не самый сильный, но отнюдь не шокирующий рынок труда, вытолкнул
«бакс» вниз из диапазона последних шести недель. Но
это стало возможным благодаря воспринятым как «голубинные» комментарии главы
ФРС Пауэлла и его коллег. Только едва ли они рассчитывали на то, что перед неделей
тишины до заседания 18-19 июня им придется вместо упреждающего
понижения ключевой ставки иметь дело с прогнозами ее снижения уже на 100
базисных пунктов к марту 2020 года.
Но именно так сейчас «прайсит» рынок фьючерсов на
процентные ставки. Причем с почти с 80%-ной вероятностью он ждет первого
шага уже в июле. Инвестбанки не отстают,
предполагая, что отложенный отказ от «терпения» в
сопроводительном комментарии потребует агрессивного снижения сразу на 50 б. п.
в сентябре. Едва ли в ФРС рассчитывали на подобные рыночные метаморфозы – лишь глава
Сент-Луиса Джеймс Буллард указал, что смягчение
«почти гарантированно в ближайшем будущем». Комментарии его коллег,
напротив, носили скорее сбалансированный и нейтральный характер. Что ж после
рынка труда, воспринятого негативно, представителям монетарных властей придется
отредактировать тексты речей.
В общем-то в отчете по занятости за май не все
оказалось настолько мрачным, чтобы буквально требовать скорейших действий ЦБ. Более
широкий показатель безработицы U6,
учитывающих еще и тех, кто занят на неполный день, опустился с 7,3% до минимума
за последние 19 лет в 7,1%. Уровень участия в рабочей силе при этом не изменился.
Осталась без изменений и продолжительность рабочей недели. Да динамика зарплат
замедлилась – годовые темпы опустились с 3,2% до 3,1%, после 3,4% ранее, но это
все равно выше 3%. И все же рынок
был огорчен, что число новых рабочих мест оказалось более, чем вдвое ниже
прогнозов – 75 тыс. против 185 тыс. на 75 тыс. были пересмотрены вниз и данные
за март-апрель. Но бизнес жалуется на нехватку
квалифицированных кадров и статистика по открытым вакансиям пока не говорит,
что пришло время бить в набат. Но рынок напуган «торговыми войнами» и смотрит
далеко вперед. Поэтому, например глава ФРБ Чикаго Эванс в родных
стенах, говорит, что находится в недоумении, потому что «рынок
видит то, что он не видел в статданных. Попытку умерить эмоции рынка предпринял
и вице-президент ФРС Кларида, который
заявил, что комитет «нельзя загонять в рамки»
закладываемых рынком цен. Но видимо, уступить все же придется.
Как бы против этого не был глава ЕЦБ
Марио Драги, который на заседании в минувший четверг, сделал, казалось бы, все,
чтобы этого не допустить. Период неповышения процентной ставки был продлен с
конца этого года на первую половину 2020 года, а при обсуждении решения уже
сейчас некоторые члены управляющего совета затронули тему
снижения ставки и возобновления QE. На фоне
шокирующих данных по промпроизводству в Германии и драмы вокруг бюджета Италии
с рисками жесткого Brexit рынок уже
оценивает шансы смягчения политики в этом году как 1:1, но у
ЕЦБ гораздо меньше пространства для отступления, чем у ФРС, так что
Марио извини.
Единственное, что может замедлить ослабление доллара это президент
Трамп. Его шантаж в отношении с Мексикой оправдал
себя и в начале недели инвесторы смогут вздохнуть с облегчением – пошлины
не будут повышены. Но ущерб уже нанесен. И в «торговой войне» с
Китаем, несмотря на сигналы примирения из Пекина, многое остается еще неясным. Повышение
пошлин на оставшийся китайский импорт в $300 млрд. не привязано к конкретной
дате и, судя по всему, до саммита G20 в конце июня не состоится. Но что
будет дальше? Хороший вопрос, особенно, если
Си Цзиньпинь, если встреча с ним произойдет, все же не даст необходимой Трампу
сатисфакции. Ведь Трамп имеет соблазн на фоне вероятной капитуляции ФРС и
признаков слабеющей экономики КНР еще раз повысить ставки.
Частично повлиять на расклад сил может и макростатистика. В среду рынок увидит отчет по динамике потребительских цен, в пятницу – блок макроэкономических данных из Китая и розничные продажи. Оптимально для EUR/USD будет ретест 1,127-1,13 откуда «быки» смогут направить котировки к новым максимумам. Более яркой динамики, пожалуй, следует ждать от драгметаллов. Британский фунт будет менее восприимчив к ослаблению доллара в ожидании исхода выборов за кресло главы партии тори. Ключевой претендент – Борис Джонсон ратует за «жесткий» Brexit, так что ясности в этом вопросе так и не прибавится. В отличие от EUR/USD тренд в GBP/USD по-прежнему направлен вниз. Другие валюты, йена и франк, могут взять паузу в тенденции к укреплению на фоне «разрядки» с Мексикой и смягчения риторики между США и Китаем.
.svg)
